Benjamin Feingold Kolumne: Aktienmärkte 2022 – Licht am Ende des Tunnels | Nachrichten

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Börsengewinne sind Schmerz und Leid. Erst kommt der Schmerz, dann das Geld. Dieser Spruch ist alt, aber oft zutreffend. Das Börsenjahr 2022 wird bereits in die Geschichte eingehen, wenn auch meist mit Negativrekorden. Mitte Mai war der Nasdaq 100-Index um etwa 30 Prozent gefallen, und der S&P 500 des gesamten Marktes war sieben Wochen lang in Folge im Minus. Nur dreimal, 2001, 1980 und 1970, gab es einen vergleichbaren Abschwung ohne Widerstand.

Wenig überraschend stieg die Nervosität stark an: An etwa 40 Prozent der Handelstage verzeichnete der S&P 500 tägliche Bewegungen von zwei Prozent oder mehr. Der DAX hingegen zeigte sich zuletzt recht robust und liegt rund neun Prozent unter Wasser, nachdem er Anfang März mit satten minus 21 Prozent aufleuchtete.

Ist der Krieg in der Ukraine verdaut?

Gleichzeitig sind der S&P 500 und der DAX ein gutes Beispiel für die Dichotomie in der Anlagelandschaft auf beiden Seiten des Atlantiks. Der Krieg in der Ukraine und die Zinswende der Fed waren und sind die beherrschenden Themen, allerdings mit unterschiedlichen Auswirkungen. Die Aktienmärkte in Europa waren im ersten Quartal besonders von den militärischen Ereignissen betroffen, Anfang März erreichte der DAX sein Jahrestief.

„Politische Trades sind in der Regel kurzlebig“, sagte Gil Shapira, Chefstratege beim Broker eToro. Die starke Erholung bestätigt diesen Trend, und der Markt hat die Sanktionen inzwischen verdaut“, glaubt Shapira. Anders der US-Aufschwung ab dem zweiten Quartal Im Gegensatz zu den Aktienmärkten in Europa erreichten die wichtigsten US-Indizes erst im Mai ihr Jahrestief.

im Pflaster

Diese erste Erkenntnis wird auch in den kommenden Monaten von Bedeutung sein. In der Spitze verlor der DAX rund 4.000 Punkte. Alle 1.000 Punkte können einem von vier Stressfaktoren zugeordnet werden: Krieg in der Ukraine, Inflation, Geldpolitik und Chinas Lockdown-Maßnahmen und damit verbundene Probleme in der Lieferkette. Inzwischen hat der DAX etwa die Hälfte des Rückschlags wettgemacht und alle vier großen Themen haben etwas von ihrer Angst verloren. “Die Kurse haben nun ihre erste Bärenmarktrallye gestartet. Obwohl sich die Stimmung dadurch verbessert hat, herrscht immer noch Pessimismus, der für eine Fortsetzung der Erholung spricht”, sagt Stefan Riss, Kapitalmarktstratege bei Acatis Investment.

Der Krieg spielt an der Börse kaum eine Rolle. Die Belastungen durch Sanktionen sind eingepreist, und selbst eine drohende Unterbrechung der Gasversorgung wird wahrscheinlich keine schwerwiegenderen Störungen verursachen. „Gute Nachrichten kommen aus China, wo die Beschränkungen in der Hafenstadt Shanghai nach zwei Monaten strikter Sperrung weitgehend aufgehoben wurden“, sagte Ricardo Evangelista, Senior Analyst bei ActivTrades. „Allerdings wird es noch lange dauern, bis der Export wichtiger Vorprodukte wieder funktioniert, zumal jederzeit mit neuen Blockaden zu rechnen ist“, ergänzt Evangelista. Auch die Wachstumsprognosen dürften sinken; erstmals seit 1976 könnte die US-Wirtschaft in diesem Jahr schneller wachsen als die chinesische Wirtschaft.

Der Materialmangel betrifft vor allem die eng mit China verflochtene deutsche Industrie. Fast 80 Prozent der Unternehmen klagen mittlerweile über Beschaffungsengpässe. Anders sieht es in den USA aus, wo der private Konsum etwa zwei Drittel zum BIP beiträgt. In diesem Zusammenhang überrascht es nicht, dass die Inflation in Amerika wahrscheinlich ihren Höchststand erreicht hat, während die Inflation in Europa weiter gestiegen ist und im Mai zum ersten Mal in diesem Jahrhundert 8 % überschritten hat.

Dies wiederum hat Konsequenzen für die Einschätzung der zukünftigen Geldpolitik. In den USA werden allmählich wieder Zinserhöhungen eingepreist, sodass Broker zunehmend positiv auf diese Erwartungen reagieren. Das Vertrauen steigt wieder, aber Anleger müssen Chancen und Risiken sorgfältig abwägen. Da der Markt immer den Weg der größten Schmerzen geht, ist ein antizyklischer Ansatz die beste Strategie. Wer nach einer Abwärtswelle einsteigt, hat ein schlechtes Entwicklungsgefühl, bekommt aber ein besseres Chance-Risiko-Verhältnis als nach starken Rallyes.

Benjamin Feingold ist seit mehr als 20 Jahren langjähriger Börsenmakler und Redakteur bei Börse Online und der Financial Times Deutschland. Gemeinsam mit Daniel Saurenz gründete er 2013 das Anlageportal Feingold Research, das täglich Analysen und Anlageideen zu Börsenentwicklungen veröffentlicht.

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